<menuitem id="a516b"></menuitem>

    <span id="a516b"><form id="a516b"><th id="a516b"></th></form></span>
      <dl id="a516b"><ins id="a516b"></ins></dl>

        <div id="a516b"><ol id="a516b"></ol></div>

        <big id="a516b"><ruby id="a516b"></ruby></big>
        
        

            2019年1~3月工业企业利润数据点评:利润增速企稳,后续政策主要在“供给侧”

            时间:2019-04-29作者:李超来源:华泰证券
            2019年1-3月工业企业利润增速企稳,营业收入增速走强,利润率下降
            2019年1-3月工业企业利润同比-3.3%,相比1-2月-14%回升幅度较大,其中3月当月利润增速13.9%,回升主要来自工业增加值和PPI的量价齐升(3月价格变动对利润增速拉动比1-2月份多4.5个百分点),体现一定季节性。今年工业企业经营绩效弱于去年,1-3月企业营业收入利润率为5.31%,同比降低0.58个百分点,回落幅度较大。通过拆分细项数据,我们认为这与企业研发费用增加及私营企业杠杆率提升带来整体工业融资成本上行?#36739;?#22240;素密切相关。利润增速当月波动意义不大,预计4月当月数据可能季节性回落,而利润累计同比增速能否转正主要看量价是否可持续以及减税降费政策效果。
            政策仍将更侧重“供给侧”
            一季度GDP增速6.4%呈现企稳迹象,政治局会议定调强调“注重以供给侧结构性改革的办法稳需求”,我们坚持认为在当前国际经济环境中,我国经济政策将着重在“供给侧”而非“需求侧”,在此情况下,预计我国经济不会显著?#27492;鍘?#22312;全球经济比差逻辑中,我国经济更具逆周期调节属性,这使得相比其他经济体更为?#21152;?我们在4月12日提出的“新供给价值重估理论”指出,通过供给侧的?#25237;?#21147;、资本、科技、组织形式等生产要素变革,提高经济潜在增速或缓解其下行,全球资本有望给中国的人民币核心风险资产进行价值重估。
            行业结构:汽车、石油加工、钢铁、化工等行业利润改善为主3月汽车、石油加工、钢铁、化工等行业利润改善明显,上述4个行业合计影响全部规模以上工业企业利润增速比1-2月份回升12.8个百分点。这几个行业均是1-2月最大的利润拖累项,这也体现出3月利润的改善是对上月季节性的修正。
            库存可能进入筑底震荡阶段
            3月末,规模以上工业企业产成品存货增速0.3%,前值6.2%,我们认为下游需求支撑的情况下,3月企业出现一定被动去库存状况。3月份主要原材料价格处于回升期,是受到供需两端因素综合影响的结果,库存对价格最为敏感,预计基建和地产投?#24066;?#27714;短期内仍有支撑,而供给侧因素存在一定不确定性,综合考虑,我们预计后期库存或进入触底震荡阶段。
            预计二季度股市波动加大、震荡上行
            权益资产走势?#28304;?#20110;分子、分母端的多空对决,随着经济形势和政策基调边?#26102;?#21270;,市场预期继续分化,我们预计股票市场二季度波动加大,整体趋势为震荡上行,获利盘较大后市场会面临一定的回调压力,如果出现进一步上涨,主要由外资、保险和散户的支撑。预计债市总体震荡,二季度后半段利?#25910;?#21487;能出现短暂交易性机会。
            风险提示:经济下行超预期拖累企业盈利,政策效果不及预期;地产投资支撑减弱,供给侧政策不及预期,PPI超预期下行。
            研报相关
            财经日历
            更多
            财经图解
            更多
            微信公众号 关注微博
            首页 财经
            湖北11选5中奖规则图片
              <menuitem id="a516b"></menuitem>

              <span id="a516b"><form id="a516b"><th id="a516b"></th></form></span>
                <dl id="a516b"><ins id="a516b"></ins></dl>

                  <div id="a516b"><ol id="a516b"></ol></div>

                  <big id="a516b"><ruby id="a516b"></ruby></big>
                  
                  

                        <menuitem id="a516b"></menuitem>

                        <span id="a516b"><form id="a516b"><th id="a516b"></th></form></span>
                          <dl id="a516b"><ins id="a516b"></ins></dl>

                            <div id="a516b"><ol id="a516b"></ol></div>

                            <big id="a516b"><ruby id="a516b"></ruby></big>
                            
                            

                                腾讯fifa手游啥时候出 埃弗顿和利物浦的故事 古怪猴子免费试玩 3d试机号走势图表 埃及王朝闯关 沙尔克04对弗赖堡预测 拳皇98ol最强阵容搭配 圣埃蒂安与巴黎 伯恩利对切尔西视频直播 锁子甲游戏 福彩江苏快三开奖结果 嫦娥奔月时的视频 招财进宝电子游艺 切沃vs国米结果 apex英雄图片 塞维利亚大教堂评论马蜂窝