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            评4月PMI数据:4月PMI释放的若干信号

            时间:2019-05-06作者:解运亮来源:
            我们关于经济和市场的三大判断全部验证。
            3月以来,针对经济和市场走势,我们先后提出三大判断--【经济暂稳不等于内生企稳】、【股市将进入震荡调整期】、【全球贸易最阴暗的时刻已过】。这三大判断在我们提出之时,都只有少数人认同,如今前两个判断已经得到验证,后一个判断也已经拥有越来越多证据。为什么我们的三大判断全部验证?因为我们立足于扎实研究的基础上。 l
            生产回落,没有需求支撑的生产强劲终不能持久。
            4月PMI生产指数为52.1%,比上月回落0.6个百分点,与高频数据发电耗煤增速转负相印证,表明制造业生产扩张步伐有所放缓。4月PMI生产指数及环比降幅均创历年同期最低,很明显,生产的回落已经超出了季节性因素能够解释的范围。上月PMI超预期,当时我们指出,生产端和需求端存在不同步,生产已经发力,而需求还未跟上,在短期需求支撑不够的情况下,4月生产出现回落并不意外。 l
            重申全球贸易最阴暗的时刻已经过去。
            4月中旬,在市场仍在担心全球经济放缓和全球贸易低迷之际,我们提出,全球贸易最阴暗的时刻或许已经过去,局面可能好转而难以变坏了。4月PMI新出口订单指数为49.2%,比上月回升2.1个百分点,环比升幅创近13年来同期新高,有力地佐证了我们的判断。中美经贸谈判若达成协议,关税战的激烈对抗将走向调和,下半年中美贸易和全球贸易还有进一步改善空间。
            维持5-6月债市迎来一波交易性机会判断。
            4月份,在经济数据超预期、税期、降准预期不断落空等一系列因素冲击下,十年期国债收益率从不到3.1%快速上升至3.4%左右,债市经历了一波剧烈调整。短期内经济未真正企稳,货币宽松只是放缓并非结束。我们预计,5-6月债市超调之后将迎来一波交易性机会,十年期国债收益率或降至3.2-3.3%。下半年,随着通胀中枢抬升和经济内生动能企稳,十年期国债收益率中枢可能重新抬升。 l
            风险提示:逆周期调节不及预期、经济动能未能平稳接力。
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