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            盈趣科技:iqos获批在美销售,短期业绩拐点或现

            时间:2019-05-06作者:唐凯来源:东北证券
            事件:
            5月1日,美国食品药品监督管理局(FDA)通过菲莫国际(PMI) 的预售烟草产品许可(PMTA)。通过后,菲莫国际(PMI)旗下新型烟草产品IQOS 设备和三款烟弹(万宝路原味、浓薄荷味、淡薄荷味) 在美销售。
            点评:
            PMTA 许可通过,美国市场或迎爆发。本次通过的许可是预售烟草产品许可(PMTA),而减害烟草产品许可(MRTP)尚在审核中。我们认为本次PMTA 许可通过,IQOS ?#22411;?#36814;来在美国市场的爆发:1. 市场空间大:美国市场为全球最大、最成熟的电子烟市场,电子烟销量约占全球总销量的43%;2. 品牌力强:万宝路为美国市占率最高的烟草品牌,2017 年市场?#21152;新?#39640;达40.1%,强大的品牌力将有助于IQOS 在美宣传;3. 潜在分销渠道广:奥驰亚在美国覆盖几乎所有加油站、商超,共有约23 万销售网点。奥驰亚计划今年夏季在亚特兰大、佐治亚州推出本次获批的产品,并计划开设首家IQOS 旗舰店、零售店和网店。我们认为奥驰亚覆盖面极广的终端销售网点将?#22411;?#25104;为IQOS 潜在的销售渠道,未来IQOS 渠道可能迎来爆发式扩张。
            量价齐升,短期业绩?#22411;?#36814;来拐点。量:除新进入的美国市场外,IQOS 在其他市场推广进?#39038;?#21033;。19Q1,IQOS 全球用户新增80 万人,总量已达1040 万人,其中730 万人完全由传统香烟转向IQOS,替换效果明显。日本市场:19Q1,IQOS 在日本市占率环比提升1.7pct,达历史新高,市占率恢复提升;韩国市场市占率达到7.3%,?#28304;?#36739;高水平; 欧盟市场市占率达2.1%,同比提升1.3pct;俄罗斯市场市占率达3.1%, 同比提升2.6pct。
            盈利预测及估值:预计19-21 年公司EPS ?#30452;?#20026;2.17、2.62、3.08 元, 对应PE ?#30452;?#20026;21X、18X、15X。给予?#22885;?#20837;”评级。
            风险提示:IQOS 渠道拓?#20849;?#21450;预期,汇率波动风险
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