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            新大陆:主业表现优秀,支付流水快速增长

            时间:2019-05-06作者:闻学臣,何柄谕来源:东北证券
            2018年报:营业总收入59.47亿元,同比增长20.88%;归母净利润5.86亿元,同比?#38470;?0.43%。2019年一季度:营业总收入13.13亿元,同比增长10.62%;归母净利润2.48亿元,同比增长27.63%。主业表现优秀,保持高速增长。剔除地产后,公司2018年营业收入同比增长43.23%,归母净利润同比增长26.12%;2019年一季度营收同比增长18.79%,归母净利润同比增长48.63%。分产品看,公司商户运营及增值服务业务实现营业收入28.02亿元,同比增长74.67%,毛利率27.12%,电子支付产品及信息识读产品收入20.24亿元,同比增长18.94%,毛利率22.52%,行业应用与软件开发及服务业务收入9.56亿元,同比增长31.67%,毛利率56.55%。2018年公司支付流水突破1.5万亿元,同比增长约88%,12月当月扫码交易笔数占比超过70%。2019年一季度,公司交易流水?#20013;?#39640;增,同比增长42.58%。支付行业集中度提升背景下,公司商户运营及增值服务业务有望保持高速增长。
            费用增长稳定,财务指标健康。费用方面,2018年,公司销售费用、管理费用、财务费用?#30452;?#20026;3.68%、7.36%、0.18%,?#30452;?#36739;上年?#38470;?.31pct、提升1.24pct、?#38470;?.04pct。研发投入4.83亿元,?#21152;?#19994;收入8.39%,与2017年持?#20581;?#25972;体费用率提升1.06pct,费用增长稳定。
            商户运营拓?#39038;?#21033;,产品生态不断优化。公司服务商户数?#20013;?#22686;长,2018年末公司PaaS?#25945;?#26381;务商户数量超过50万家。战略合作及渠道能力不断加强,公司已与超过260?#19994;腟aaS合作伙伴、280家ISV合作伙伴以及660家渠道合作伙伴展开了深度的业务合作。消费金融开始发力,2018年末公司金融服务贷款余额达16.33亿元。
            投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.81/0.99/1.24元,对应PE22.11/18.07/14.51倍,给予“买入”评级。
            风险提示:业务进展不及预期
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