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            五一节后短评:商品的全面调整风险(续)

            时间:2019-05-06作者:华泰期货研究所来源:华泰期货
            策略摘要:我们在2018年3月报告《商品的全面调整风险》中指出,2018年的市场等待着回调后做多的机会,但是市场等来的是需求预期大幅滑坡的现实,和需求政策从新兴市场到发达市场的逆周期“扩张”。回到2019年的现在,1-4月的市场在定价了这一转变之后,逆周期政策是否发生变化,需求预期是否改善?本篇报告试图对上述问题提供线索。
            逆周期政策:美国自2017年释放着财政扩张的预期,边际上能否继续加强似乎弱化,但是货币政策继续书写着不松的现实;中国自2019年扭转了财政紧缩的周期,但是货币政策随着信用扩张的展开出现了边际上的?#25112;簟?br> 经济基本面:伴随着时间轴的运行,目前趋势仍未到扭转的那一刻。美国经济数据仍在高位强波动,中国3月数字强劲后回落风险加大,全球经济仍将面临去库存的压力。
            全球流动性:长期来看,随着美国能源独立带来的美元流动性并未指向扩张,大的?#25112;?#26041;向仍未改变。短期来看,随着年初以来市场预期货币政策宽松的定价,货币流动?#28304;?#22312;相对宽松的“高位”,叠加市场对于政策逆周期的进一步压住带来持仓结构的相对拥挤,在?#24405;?#35302;发带动下短期流动性?#25112;?#30340;风险增加。
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